一、金融危机与汇率制度的渊源
近年来发展中国家金融危机频繁爆发，如1994年的墨西哥的金融危机，1997年—1998年的亚洲金融危机，1999年的俄罗斯金融危机，2001年的土耳其金融危机以及2001年年底爆发的阿根廷金融危机。发生金融危机的国家都有这样的一个共同的特点：实行的都是钉住汇率制度。这样看来汇率制度选择不当成为引发金融危机的重要因素之一，那么金融危机和汇率制度究竟有怎样的关系？浮动汇率制度就是发展中国家避免金融危机的良药吗？
二、发展中国家选择汇率制度的困境
1.固定汇率
从亚洲金融危机、墨西哥金融危机、阿根廷金融危机等实际情况来看，这些危机国家普遍实行的是与美元挂钩的钉住汇率制度。通过分析发现钉住汇率制度更容易给发展中国家的金融安全带来隐患。
（1）削弱政府宏观调控能力
政府为维持汇率稳定，中央银行经常入世买卖外汇，这势必影响本国基础货币量。
稳定国内汇率一旦成为政策目标，货币供应丧失了自主权，利率又由于资本市场不完善，丧失了通过货币政策调节本国经济的有效手段，这就减弱了政府宏观调控能力。
（2）易造成一国货币高估现象
发展中国家采用钉住汇率，按固定比价换算该国货币与其他货币，当名义汇率超过本币的实际价值或国内与国外通货膨胀差异幅度大时，则出现汇率高估。墨西哥、泰国、阿根廷金融危机爆发前都出现汇率高估的现象。1995年以来，美国经济增长强劲，通货膨胀较低，美元汇率出现不断升值趋势，使得钉住美元的发展中国家的汇率高估。程度大时，本国货币就面临贬值的压力。
（3）使发展中国家经常项目逆差加大
汇率高估就会使出口竞争力下降，出口减少，同时刺激进口，出现贸易逆差增大，经常项目收支恶化。墨西哥和泰国金融危机爆发前经常项目逆差占国内生产总值的比重都超过5%的国际警戒线。
（4）使发展中国家短期外债的压力增大
固定汇率下，发展中国家为了缓解经常项目的长期、大额逆差，常常会采取提高利率的做法以吸引外资，有时还采用直接借外债的方法，这样加大了外债压力，不利于国际收支的长期均衡。
（5）会造成短期资本抽逃，引发金融恐慌，甚至引发货币危机
在危机爆发前的泰国，实行钉住美元的固定汇率和资本的可自由兑换，在经常项目持续逆差的情况下，为了维持外部均衡，泰国央行通过提高利率来吸引外资，高利率将导致国内银根紧缩，经济衰退，内部平衡出了问题，形成了泡沫经济，成为不良债权的隐患，为国际投机冲击提供了可乘之机。
2.浮动汇率
危机过后，各危机国纷纷转向更为灵活的浮动汇率，虽然浮动汇率能降低国家交易成本，使社会资源得到最优配置，能较快的自动平衡国际收支，有效隔离外部冲击，从而使该国经济政策保持自主性，但是理想状态的浮动汇率制度的种种好处，发展中国家却未必能享用。
（1）发展中国家的出口结构简单，技术含量不高，进口商品多为发展急需的高科技产品，导致出口供给弹性不足。进口价格弹性也较低，只是国际价格的接受者
（2）浮动汇率缺乏固定汇率下的货币纪律，有内在的通货膨胀的倾向，容易陷入“通货膨胀—汇率贬值—通货膨胀”的恶性循环中。
（3）发展中国家进入市场尚未成熟，汇率的稳定很难通过资本市场得到保障，几笔大额交易或一两个投机者就足以煽动市场情绪，左右汇率走势。同时不成熟的市场又缺乏套期保值的手段，让投机者没有安全感。
（4）即使发达国家在实现浮动汇率制度以后，也并不稳定，相反还会波动很大，货币当局在外汇市场上的干预也常常亏损巨大。在这种环境下，发展中国家的浮动汇率制度更会有不稳定的预期，从根本上带来市场的不稳定性。
3.金融体系的不平等
美元和黄金脱钩后，黄金非货币化彻底完成，在没有世界政府的情况下，有势力强大一国或几国货币充当国际货币是必然的，由于美元充当了世界货币，大多数发展中国家都采取钉住美元的汇率制度，美国的经济任何变化都会直接影响发展中国家，美元升值，发展中国家就会出现国际收支赤字，美元贬值，发展中国家的贸易盈余转化为超额的货币供给，引发通货膨胀。
三、我国的汇率制度现状
（一）人民币汇率形成的非市场化
目前我国仅实现了人民币在经常项目下的可兑换，对资本项目实行严格管制，把相当部分的资本性外汇收支排除在外汇市场的供求之外，因此人民币汇率并不是全部的外汇供求的反映。中国银行占外汇卖方的70%-80%，中央银行又占买入外汇的70%-80%，整个市场呈现双边垄断特征，交易价格也必然是垄断的，这种缺乏市场竞争的汇率不利于合理汇率的形成，外汇价格有人民银行严格控制，每日外汇汇率波动幅度不超过0.3%，因此，我国的外汇市场是垄断的封闭的，形成了现在这种有管理而无浮动的汇率状况。
（二）外汇市场上交易工具单一
交易币种偏少，主要限于美元、日元、港元和欧元，人民币与其它货币的汇率的使用汇率套算得出，套算汇率与真实的市场汇率有差距。与美元、港元、日元和欧元的交易也是即期交易，缺乏远期交易和外汇期货交易等，这种状况是外汇市场缺乏活力，不能满足企事业单位对多样化的外汇交易品种的需求。
（三）现行汇率的不适应性
1.不能真实反应汇率水平和供求
我国实行了人民币在在经常项目下的可兑换和资本项目下的严格控制，不能反映供给或需求，我国汇市的一个显著特征就是对外汇的超额需求，由外汇超额需求而来的额度制，审批制，造成效率损失，还有引发的寻租腐败，使交易成本增大，造成社会福利净损失，在金融一体化背景下，央行为稳定汇市积极干预汇市的成本就相当大，几次金融危机的冲击有力地说明：随着本国经济对外开放程度的提高以及国际汇率体制动荡的加剧，维持钉住汇率的成本越来越高，风险越来越大，收益越来越小。
2.削弱货币政策的效力
我国出口的商品多为原材料初级产品，附加值低，难以影响国际贸易价格，且人民币也未实现完全的自由兑换，所以中国还是一个世界价格和利率的接受者，现行的汇率机制使央行不得不将维持汇率稳定作为首要目标，更多地追求外部平衡，这将削弱货币政策对国内经济的宏观调控。
（四）完全浮动汇率的不合理性n lang="EN-US">
从汇率的发展趋势来看，浮动汇率制度是一个必然，独立的汇率制度也是人民币汇率制度的最终发展方向，那么一国经济需要具备怎样的前提条件才能充分发挥浮动汇率制度的优势，一般来说包括开放和完善的外汇、货币和资本市场，对市场信号反应灵敏的企业，健全的财务和金融监管体系以及货币的自由兑换，我国并不具备这样的条件，实行浮动汇率，不仅理论上的优点无法实现，汇率的过度波动还可能导致经济秩序的混乱，就目前的形势看，不宜采用完全浮动汇率的形式。
四、对我国选择汇率制度的建议
第一，继续深化我国的外汇管理体制改革，增强汇率形成的市场化程度。
1.可以使企业根据市场行情灵活的选择交易的时机和交易的价格，从而可以改变目前结售汇率下外汇供给为增加而需求人为抑制的现象，更加真实地反映出市场的供求状况。
2.增加市场交易主体
交易主体的单一是人民币汇率不能反映真实供给情况的原因之一，因而，在一级市场上，培养更多的市场交易主体，允许其自由的参与市场交易，可以吸收更多的非银行机构参与外汇买卖，同时在外汇二级市场上，因逐渐放宽企业、个人购买外汇的限制条件，消除结售条件的不对称性，充分的活跃外汇二级市场，使人民币汇率更加真实。
3.增加外汇市场交易币种
交易币种过于单一是我国外汇市场的显著特征，单一的币种限制了外贸企业收付币种的选择余地，给对外经济交往带来不便，而且由于我国外汇市场缺乏主要的避险工具，企业还可能面临双重的汇率风险。所以要逐步引入多种交易工具为交易者提供了避险的手段。
4.逐步放宽人民币汇率浮动幅度，使人民币汇率更加具有弹性
1998年以来，我国外汇市场上人民币兑换美元的汇率在长达两年多时间里始终在8.277-8.28美元之间波动，波动幅度为30点，但从2000年4月起，这一波动有扩大的趋势，外汇市场实际成交的波动幅度几次突破上述范围，表明央行已经放宽了人民币汇率的波动范围，考虑我国目前的实际情况，该波动幅度不宜过大，建议参照布雷顿森林体系机制，将波动限制在±1%之间，在遭遇冲击时可将其扩大到5%—10%，这一汇率安排将有利的保证在实施积极的财政政策、维护经济高速增长、缓解就业压力为首要目标的宏观经济政策目标的实现。
第二，考虑到我国作为一个发展中国家，目前正进行经济转型，人民币汇率也不宜大幅波动，为此建立人民币汇率区。
汇率目标区是货币当局设计一套可调整的汇率以便同国际收支的长期形态相适应，并且围绕可调整的汇率设计较宽的波动幅度。人民币汇率目标区可以说承接、发展了有管理的浮动汇率制。对于像中国这样的一个金融市场有限开放的国家来说，具有一些独特效果：
1.我国不论监管机构还是微观经济实体相对于金融市场发达的国家，都缺乏规避、防范汇率风险的意识和行动。汇率目标可以利用自身的灵活形式，根据市场发育展开制定相宜的波动幅度，本着安全、稳健的原则为监管机构、金融机构、经济实体的风险意识的转变创造了有利的空间，既起到促进意识转变的作用，又发挥维护其健康运转的保护作用。
2.汇率目标区可以灵活调整的波动幅度对于金融市场、金融制度的改革十分便利。新的金融交易工具、交易规则等作为新生事物必然存在不成熟性和试行性。所以在其试行期间不宜采用较宽的汇率波动幅度，避免因新事物不完善、不合理而引发汇市过渡动荡，造成经济波动。当其接受市场考验趋向成熟时，则可以在更为宽松的环境下运行，充分展现其性能。
3.汇率目标制度可以利用其波动空间的存在，为监管机构、金融机构、经济实体锻炼防范风险能力提供缓冲的空间和时间；为期货、期权、互换等保值避险工具的发展提供动机和时机；这同时有助于金融市场内在稳健型的提高，有助于金融机构运营状况的改善，业务领域的开拓。
最后，人民币在汇率市场化的基础上应该强化对汇率的监管，密切注意人民币汇率的波动。我国应根据与他国贸易往来的密切程度等因素确定人民币汇率联系的一揽子货币，这些货币的权主要根据情况而变动，并且是保密的，而此确定的中心加权汇率也应该保密。在特定情况下，为了保证货币稳定，人民银行甚至还应该对外汇市场进行一些超前干预，在汇率波动前进行对冲操作。我国庞大的外汇储备和资本控制保证了干预的有效性
