人民币汇率逐步上扬，经济界和理论界预期的人民币持续升值成为现实。人民币汇率问题也成为当前经济研究中的热点问题。那么，人民币为何要升值？决定人民币汇率的理论基础是什么呢？本文拟对这些问题进行一些简单的分析。
一、人民币升值的现实压力
一国货币升值原因可以从现实压力和理论基础两个方面进行分析。现实压力主要是从一国对外经济关系中所产生的一些与货币升值有着直接因果关系的现实问题（如国际收支失衡、贸易摩擦、政治企图等）着手进行分析。
理论基础主要是运用抽象思维，通过逻辑推导，找出决定一国货币汇率变动的一般性变量，并建立汇率与这些变量之间的函数关系。
（一）人民币升值的现实压力
1、长期的国际收支双顺差产生了人民币升值的内外压力
国际收支平衡表是反映一国对外经济关系的晴雨表，通过分析1994—2005间的我国国际收支平衡表的内容，我们可以得出人民币升值的一些现实原因。
由上表可知，1994年至今，我国经常项目保持了12年顺差，资本与金融项目保持了11年的顺差。同时，外汇储备的增幅除了1995、1998、和1999年三个特殊年份有所下降外，其余年份一直处于上升状态。
长达10多年的双顺差和外汇储备的持续快速增长带来内外两个方面的困境。一方面，中国人民银行由此处于两难的境地：国际收支中的“双顺差”特别是资本与金融账户的大规模顺差导致了中国外汇市场上过度的外汇供给，为了稳定汇率，中国人民银行必须急剧增加外汇储备，而外汇储备的增加必然会干扰货币供给量目标和经济稳定。因此，央行在增加外汇储备的同时不得不进行“对冲”政策。然而，为了实现货币供给量目标而实行的“对冲”政策成本极其高昂，它在2003-2004年更是遭到了严峻的考验。
另一方面，在一国经济持续增长的环境中，只有固定汇率与国际收支双顺差互为条件，互为因果时，它们才能长期并存，如果一方不存在，则另一方也将不存在。因此，我国自1994年至今，人民币汇率实事上形成了盯住单一美元的固定汇率。西方发达国家，尤其是日本和美国对此不断指责我国汇率政策，不断施加压力，要求人民币升值。2002年，日本把世界的通货紧缩归咎于中国输出的廉价商品，时任日本财长的盐川正十郎提出议案，提请七国集团通过“与1985年针对日本的‘广场协议’类似的文件”，逼迫人民币升值。美国将其经常项目赤字降罪于人民币币值低估，希望通过人民币升值来改变本国经常项目赤字问题。时任美国财长的斯诺和美联储格林斯潘先后的讲话，都分别呼吁人民币升值。而后美国“健全美元联盟”又提出欲通过“301条款”促使人民币升值。美国国会议员提交法案，动议向所有在美出售的中国产品征收惩罚性关税27.5%，除非人民币做出相应金额的升值。
此外，美元持续贬值也增加了人民币升值的压力。随着美元对西方主要货币持续贬值，人民币对西方主要货币也跟着贬值，各西方大国为了维护自己的利益，也纷纷呼吁人民币升值。
2、随着外汇储备的快速增长，我国内外部经济失衡的风险不断加大
在开放宏观经济分析中，内部均衡和外部均衡的关系十分重要。外部经济不均衡必然影响到内部经济的均衡，而内部经济不均衡必然降低宏观经济效率，影响经济的持续发展，因此，调整内外经济关系，保持经济运行的内部均衡和外部均衡，是宏观调节的主要任务之一。
利用收入法和支出法考察开放条件下的宏观经济均衡条件时便得到等式：S+（T-G）=I+（X-M）；其中S称为个人储蓄记为SP；（T-G）称为政府储蓄记为SG；（X-M）称为一国净出口，记为CA。于是便有：（SP+SG）-I=CA，它表示一国的储蓄总额等于一国的经常项目差额。如果进口大于出口，则投资大于储蓄，我们称此为双缺口；如果出口大于进口，则储蓄大于投资，我们称此为双剩余。
在1978—1993年15年间，我国进出口的增长有多有少、有快有慢，总体来看，进出口年平均增长速度相差不大，分别为15.14%和15.04%，但是，进口大于出口的年份有11年，累计净进口629.3亿美元，累计净出口251.8亿美元，净进口大于净出口337.5亿美元，因而，总体表现为双缺口。然而，从1994-2005年，情况反了过来。虽然出口增长快于进口的年份只有6年，年平均增长率几乎一样，分别为17.232%和17.116%，但每年的出口都大于进口，累计净出口2818.14亿美元，一直表现为双剩余。因此，以1994年为界，如果说前15年，中国的经济运行基本表现为双缺口，且缺口不大，并符合中国经济正处在发展中阶段的实际，那么，后10年，中国经济运行双剩余的特征则非常明显。
长期的双剩余所隐含的内外经济失衡风险的加剧主要表现在以下两个方面：第一，我国经济对外需的依赖过高，而内需不足。目前中国经济的对外开放指标（贸易总额占ＧＤＰ的比例）已经超过70％。回顾历史、放眼世界，在世界范围内迄今还没有任何一个大国的开放度曾经达到过中国目前的水平。造成中国这种超高比率的原因与人民币的低估有着直接关系。贸易收支顺差的累积不仅造成国际经贸摩擦有增无减，而且导致国民福利的恶化；第二，国内储蓄与投资关系严重失衡，经济增长不仅未能实现对外部资源的净利用，反而是国内资源持续、大规模地被外部净利用。中国作为一个发展中国家，在其经济发展过程中必须尽可能地利用外部资源，典型的表征应该是投资高于储蓄、进口大于出口，由此，一国对于外部资源的净利用一般可以通过其贸易逆差来予以反映。但是，在过去十多年的时间里，中国基本保持了贸易顺差和经常项目顺差，因此，尽管中国目前已经是世界第一大直接投资引资国，而实际上却是一个不折不扣的资本输出国。人家一边利用着我们的廉价资源，却一边声色俱厉地指责我们。
二、人民币升值的理论基础
1、汇率决定理论的种类和特点
汇率是两国货币兑换的比例。从理论上说，两种货币之所以能够相互兑换，在于不同种货币具有其对内价值（货币购买力）这个同一的、可比的基础，所以才能相互兑换，才有决定兑换比率的依据。同时，作为外汇资产，它是的一种具有收益的商品，外汇的收益率的高低及其供求对比的波动必然引起汇率的相应波动。
就上述汇率决定的两个主要论断而言，前者已是共识，后者争议颇多。正是居于对影响外汇供求波动原因的认识不同，才发展出诸多的相关汇率决定理论，如购买力平价理论，利率平价说，国际借贷论，资产市场法等。其中，购买力平价理论和利率平价说是汇率决定的基本理论。
经济学家一般认为，购买力平价在解释汇率的长期波动时是有效的；利率平价理论在解释开放的资本市场中的汇率的短期波动时是有效的；资产市场分析法在解释汇率超调、汇率与利率以及经济增长之间的关系时具有一定的作用。
另外，由于资产市场分析法是建立在购买力平价和利率平价理论的基础之上，而我国由于资本市场是没有开放，因此利率平价说和资产市场分析法对人民币汇率波动的解释基本是无效的，经济学界的大量实证分析也证明了这一点。而购买力平价理论相对来说好一点。
2、人民币升值的理论基础
劳动价值论告诉我们，商品的价格取决于价值及其供求关系。从长期看，价格必然趋近于价值；而短期内，价格波动主要受制于供求对比变化的影响。故而，价格总是以价值为轴心受供求关系的变化而不断变化。显然，当我们把人民币看作是一种普通商品时，可以得到一个简单的解释，即人民币这种特殊的“商品”的价格，必然受制于其作为“商品”的对内价值（国内购买力）以及人民币这一特殊“商品”对外所受供求对比变化的影响。相反，当我们把外汇看作是一种普通商品时，其也必然受制于外汇商品自身的价值及其对外汇商品供求对比变化的影响。如此看来，导致人民币升值的因素可能有二：一是人民币这一特殊“商品”的价值上升；二是人民币这一特殊“商品”供不应求。那么首先，人民币“商品”的价值是否真正上升了呢？货币价值（国内购买力）主要取决于一国的物价水平，币值与物价的关系是：物价上升，货币贬值，物价下跌，货币升值。相关统计数据表明，自1997年以来，中国的物价水平一直在低水平上徘徊，从1997年开始，中国物价的稳定远胜于其他国家，这就是说，人民币商品的价值（国内购买力）基本稳定。由此看来，价值因素不是人民币升值的动力。排除价值因素之后，合理的逻辑推断便是：人民币升值的原因必然是人民币这一特殊商品的供求对比的变化（供不应求）。更进一步的解释是，以人民币标价的中国商品（包括劳务）的供不应求，对此，自上个世纪80年代末以来的中国宏观经济运行状况已作出了很好的诠释。20多年来高速的经济增长中国经济实力增强了，因为劳动力低廉，产品质量不断上升，我们卖给外国人的东西多了。正是用人民币标价的那些中国货物和中国服务受欢迎，外国人才争着拿美元等外汇来兑换人民币，以便用换来的人民币享受中国的货物和服务，在这场争夺人民币的过程中，用人民币换取美元的比率就会被抬高，也就是大家说的人民币的升值压力。
因此，从长期来看人民币升值反映了中国经济的高速、可持续成长；反之，中国经济如果能保持高速、可持续成长，人民币就会升值。
以上，我们只是从现实压力和理论基础两个方面对人民币升值原因做了一些简单分析。
关于汇率决定的研究多来源于西方，大多数模型建立在市场机制基础上，以自由贸易、资本市场开放等为前提条件，较少涉及发展中国家的汇率决定问题，对人民币汇率的研究更是很少，国内，对正处于体制改革时期的人民币汇率决定模型的研究刚刚起步。今后，随着中国资本市场的逐步完善和开放，以及计量经济学技术的不断丰富和成熟，如何借鉴西方汇率决定理论的研究成果，构建符合中国实际国情的人民币长期汇率决定模型必将得到满意的解决（作者单位：宁夏大学经济管理学院）
