摘要：发电企业通过资本市场可以在短时间内实现资本扩充，达到企业的快速发展。在资本运作中需要采取一定的策略和避免认识上的误区，本文分析了发电企业资本运作的战略选择及需避免的认识上的误区，具有重要的理论价值和现实意义。
关键词：发电企业，资本运作，战略，误区
一、发电企业资本运作方式的战略选择
随着市场经济发展的不断深入，发电企业作为完全意义上的市场主体参与市场竞争，面临着越来越复杂的外部环境。发电企业经营战略是否正确，将直接影响到企业的生存与发展，决定着企业能否在竞争中取胜。通过运用资本运作的各种手段能够更好地实施企业的经营发展战略。因此要从战略的高度，重新审视新形势下企业的发展问题。
企业经营战略，是企业为了持续、稳定、健康发展，实现企业的经营目标，通过对市场环境、宏观条件、本行业发展趋势和地区同行业的动态分析，研究确定本企业的经营目标和使命。要实现企业的经营战略，必须使企业的资本放大、增值，在经济运行中处于较高层次，获得超额利润。资本运作是我国社会主义市场经济体制建立过程中提出的一个新的经济范畴。企业是资本的载体，资本是企业的血液。
关于资本运作策略及选择，从资本价值总额变动观察，资本运作一般有三种方式：一是做加法，即实行跨地区、跨行业、跨所有制的联合，发展规模经济，取得规模效益；二是做减法，即淘汰一批亏损企业，以及低水平、重复建设企业，为经济发展减亏解困；三是做乘法，即走联合、并购、控股、参股之路，在启动存量资产，缩短建设周期，促进存量资产优化组合的同时，实现规模经济，取得规模效益。就企业自身的经营情况来看主要有以下几种情况：
1.1具有经营优势的发电企业资本运作策略
优势发电企业因科技水平领先，市场占有率高，规模达省级、国家级，多元化经营效益可观，宜采用股票上市、控股扩张、收购兼并、跨国投资经营等方式或方式组合实施资本运作，壮大生产规模。
(l)股票上市。发电企业通过公开发行股票募集社会闲散资本，是资本运作的高级形式，有条件的企业都应积极争取运用这种方式。很多发电企业现在都有“上市情结”，认为只有上市了，企业才是成功的。其实，一个效益好的企业，是选择负债经营还是募集股份，应该考虑它的利弊。每一个企业都有一个客观合理的负债比例，如果企业的负债比例没有达到合理的负债比例，那就造成负债资源的浪费。对一个好企业，如果负债经营、募集股份，这两者都可以实现，它就不一定要上市。一个非常好的企业，外部投资是给别人机会；一个非常差的企业，外部投资是融别人的钱。好的企业应该把机会留给自己。更实际的主要经营点应该是负债经营，找贷款。
(2)兼并上市。即从购买、吸收式、近期股式和承担债务方式并购弱势企业，发展新产品。对于任何一个要实施并购行为的企业来说，都应该选择适当的并购策略，以保证并购行为能够取得成功。但是并购的开展必须以企业整体发展战略为基础，不能忽视并购的成本与风险而盲目实施并购计划，否则就会导致1+1小于2的负效应。
(3)跨国投资经营。企业经营的国际化已成为一种发展趋势，过去多数企业的国际化经营主要停留在直接出口、间接出口和补偿贸易等初级形式上，难以在国际市场取得竞争优势。现在搞资本运作，优势企业可更多地采用合资经营、独立经营、跨国并购、海外上市等国际化经营的高级形式，在海外投资办厂、设立公司，充分利用国外的资本和生产要素，从资本运作的高度营运国际资本，提高企业在国际市场的竞争实力。
1.2具有优势潜力的发电企业资本运作策略
这类发电企业虽达不到优势企业的条件，其所存在的弱势在于规模小、负担重、债务多、资本缺，宜采用参股联合，利用外资嫁接改造，二级市场产权转让，无形资产资本化等形式，把企业规模盘大，增强实力。
(1)参股联合。企业法人通过共同出资参股，组建有限责任公司，或者在企业内部实行劳动合作与资本合作的有机组合，成立股份合作制企业。
(2)利用外资嫁接改造。吸引外商共办合资企业，是资本运作的重要形式，通过此种形式既可利用国外资本，又可引入先进的技术和管理方法，走发展的捷径。
(3)二级市场产权转让。由于优而无势一时不具备直接上市的条件，可通过二级市场买“壳”上市或者向社会公开募集资本，实现规模扩张。此并购方式的优点是上市公司通过投资控股方式可以扩大资产规模，推动股本扩张，增加资金募集量，充分利用其“壳资源”，规避了初始的上市程序和企业“包装过程”，可以节省时间，提高效率。
(4)无形资产资本化。目前许多发电企业已认识到了商誉、服务标准、商标、专利、专有技术、经营权等无形资产的重要性及管好用活这些无形资产对于企业资本运作的重要作用，除优势企业利用品牌、技术等进行资本扩张外，众多的优而无势企业也可以营运无形资产为契机盘活资产、筹措资本。无形资产具有强大的市场开拓力、文化内蓄力、信誉辐射力、资本扩张力和超常获利力。
1.3经营较为劣势的发电企业资本运作策略
这类企业资产状况不良，生产经营欠佳，但与优势企业一样，也可通过资本运作解决经营中无法解决的难题，寻找企业的最佳经营模式。仅把劣势企业的资本运作理解为“破产、逃债、人员下岗”是狭隘的。劣势企业完全可以充当资本运作的主体，它们宜采用租赁、托管、投靠联合、债务重组、转让闲置厂房和设备、房地产置换等形式摆脱困境。亦可以在适当的情况下对负债无力偿还的企业采取将不良债权作为对该企业的投资的形式转换为股权，如果需要，再进一步追加投资以达到控股目的。
1.4扭亏无望、严重资不抵债发电企业的资本运作策略
这类企业宜采用拍卖出售、折细变现、破产重组等方式。对长期亏损，人员较多，缺乏发展创造能力的发电企业，通过拍卖，将企业整体出售或折细变现出售。对严重资不抵债、扭亏无望的企业，依据《破产法》实施破产处理。
上面所述资本运作众多形式归纳起来无非两条：一是资本集中，即凭借自己的优势，聚集资本，把现有的通过各种方式获取的资本最有效地利用起来，提高资本运作的规模和效益；二是资本分散，即采取精干主体、分离辅助、内部分立、分块搞活，实行空间转换等方式，以激活呆滞资本。发电企业可根据自身情况，寻求适合自己特点的运作方式。二、发电企业资本运作认识上的误区
资本运作作为现代企业的有效管理手段，曾被一些发电企业家成功地应用，并创造了企业超常发展的经营业绩。但是，由于资本运作的理论研究和实践探索时间较短，加之资本运作所需要的制度环境和条件尚不完全，以至于在资本运作的理念和操作中存在着不少认识上的障碍，从而使一些实施资本运作的企业未达到预期目的。
2.1不要生产经营，直接依靠资本运作使资本增值
有相当一部分人士认为资本运作是一种高级的经营形式，企业要从生产经营转向资本运作；而一些企业抓住资本运作题材，在行业内外、地区内外大举扩张，忽视了自己的主营业务。这种观念上的错误极有可能把资本运作引入歧途。资本运作固然可以使企业迅速壮大规模，获得发展所需的资本，提高企业的知名度，促进产品的市场拓展和占有率的提高等。但归根结底，资本运作是手段而非目的，是保障而非基础，必须服从或服务于生产经营。只有企业的市场做大了，产品打响了，资本运作才可能顺利开展，也才有可能获得良性循环，最终实现企业生产经营目标。
2.2资本运作是解困和增效的良方
许多发电企业发现自己连年亏损时才想到实施资本运作，而效益较好的企业则认为自己可以高枕无忧，毋需搞资本运作。在我国现阶段，大多数发电企业的关键不在于需不需要搞资本运作，而在于怎样根据企业的实际情况，选择不同的方式，以正确的思想和操作，积极而有效地进行资本运作；不但亏损、濒临破产的企业需要资本运作，优势企业、有发展前途的企业以及处于稳定状态的企业更需要资本运作，而且这些企业有更多的运作方式可以选择，资本运作时阻力也小得多，更有利于资本运作作用和有效性的发挥。
2.3盲目追求多元化经营
有些人认为兼并、收购某些与自己主业无关的企业，实行多元化经营，会降低企业的经营风险，实现稳定的经营利润。但实际上，如果企业实行无关联多元化经营战略，不太熟悉所进入的行业，反而会加大风险。单纯追求投资领域多元化经营是资本运作的最大误区，它使主业不精，副业不旺。无关联多元化扩张的结果不仅不能给企业带来跳跃性发展和机遇，反而可能使企业走向衰退或破产。有的企业本无良好的基础和业绩支撑，由于收购项目与企业原先所具有的核心产品、技术缺乏内在的联系，又未能在新产品中培育出新的核心产品，最终也丧失了自己原有的竞争优势。
2.4搞资本运作就是单纯的资本扩张
资本运作一个典型的特点是可实现的低成本扩张，然而目前许多发电企业搞资本运作仅是为了资本扩张，至于扩张后企业的整体效益和发展以及扩张后可能出现的各种风险就“置之度外”了，其结果不但资本运作的意义和效果没有发挥，甚至可能使扩张后企业面临种种的危机。
2.5把资本运作等同于股票上市和企业改制
资本运作作为企业的一种外部交易战略，不仅在微观上具有扩大企业规模，增强市场竞争力，实现规模效应的作用，而且在宏观上具有调整产业结构和企业结构，盘活存量资产的效能。但在资本运作的实务操作中，许多企业把它等同于股票上市或股票炒作。于是一些经营状况不佳、本身不够上市条件的企业，却通过母体裂变，将企业中效益好的部分组成股份公司，企图上市“圈钱”。另外一些小型发电企业为达到上市目的，通过各种方法寻求与其他企业进行资产重组，一旦取得上市资格，企业内部又各自为政，经营分散，既谈不上主业，也未形成规模，使企业成为一个个“独联体”。甚至一些经营亏损的企业为实现扭亏，不是在主营业务上努力，而是把工作重点放在盘活土地存量资产，通过土地评估和置换取得级差收益，仅在账面上做文章。
2.6把资本运作异化为政府行政推动行为
在市场经济条件下，资本运作主体必须是具有独立法人资格的企业而不是政府。但由于目前国有资产管理体制以及企业产权改革不到位，政府作为国有资产的所有者和管理者，对企业资本运作进行一定程度上的介入是必要的，这对促使资源流向资产运作效率高的行业或企业，优化产业结构具有重要作用。但现在的问题是，一些地方政府不是从效率效益原则出发，而是从政绩出发，把资本运作当作包治百病的妙方。结果坏的企业没变好，好的企业被拖垮。政府对一些经营不善的企业实施优惠政策，如减免债务、转移不良资产等，不仅不利于市场主体的培育，而且也使市场资源配置功能失灵。随着市场经济的发展，产权制度的变革和资源配置方式的改变，以资本导向为中心的资本运作为企业改革和发展提供了新的契机和方式，而在资本运作的背后，又隐含着资本权力和利益的较量和重新分配。风险与机遇并存，只有真正把握资本运作的内涵和运作方式，才能有效实施资本运作，获得企业资本价值最大化。
参考文献：
[1]郑达龙.浅论企业资本运作的创新之路--为上市服务[J].现代商业,2008（29）
[2]郭建.试论国有企业资本运作问题[J].科教文汇(中旬刊),2009(8) |
